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【铜】上海有色金属交易中心现货铜成交价报在46660-46800元/吨，升水对1908合约报至出30-60元/吨。铜价下挫，下游消费转好，贸易商成交略有起色，整体交投转好。本周进口铜精矿现货 TC报 53-57 美元/吨，均价较上周下调 1 美元/吨，表明矿端供应继续收紧。但下游消费疲软，上半年中国空调出口同比减 7.2%，叠加冶炼厂检修显著减少，精铜供应充足。目前全球铜市供需变化不大，铜价更多受到宏观因素影响。美国降息，美股回落，铜价跟随外盘大幅走弱，预计铜价走势继续维持疲弱的思路运行。
【宏观策略】美联储偏鸽派申明被市场消化后美股一度上扬，但是在特朗普发表不恰当的贸易政策言论后转跌，原油重挫超5%，黄金快速反弹至高点。整体看如果贸易条件恶化落实，宏观经济和就业的压力将增加，大部分工业品的定价中枢仍需要调整。我们一直强调的中期工业品震荡或者震荡偏弱的观点不变，部分尚处在历史高位的品种空间可能更大，建议投资者可关注。
【白糖】南宁集团厂仓报价5410-5480元/吨；南宁仓自提5510元/吨，报价不变 ，成交一般.7月上半月，巴西糖产量同比减少16%，甘蔗制糖比为36.9%。印度批准了400 万吨的食糖缓冲库存。泰国19/20榨季糖产量下降7%。巴西分析机构DATAGRO近期将19/20 年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨.unica数据显示，巴西今年糖产量下降11%。操 作上，消息面多空纠结，国内整体供大于求，中期依然震荡，外糖震荡上行，关注前期高 点5400的压力。
中投期货早盘分析 仅供参考
【股指期货】周四两市低开低走，权重股杀跌明显，主要原因是连续上涨3年的蓝筹股无论在估值还是盈利增速上都不具备优势，中小创在科创板暴涨的刺激下表现相对较强。消息面上看，关税方面极其不利，另外处在高位的美股仍有大幅回落的风险，预计会对市场情绪造成较大影响。整体看短期波动的主因仍是市场情绪，短期内我们维持沪指2800-3050区间震荡的观点，但是中期看这一震荡区间有破位的可能。
【锌】上海0#锌主流成交19340-19440元/吨，美元暴涨，导致工业品普遍回落，盘面下行，由于天气炎热等原因下游开工较不积极，整体下游需求仍然较差。锌两市库存均呈下降态势则有力支撑锌价，不过目前国内基本面仍偏空，贸易商长单交投放缓，市场出货意向较高，报价小幅下滑，但反馈寥寥。锌矿矿山产能与炼厂冶炼能力逐步匹配，锌矿加工费出现小幅下滑。供应端，近期部分炼厂出现季节性常规检修，精锌供应环比有所下滑，整体库存未延续回升态势。目前锌消费季节性弱势，预计锌价维持震荡偏弱概率较大。
【橡胶】前期对国内橡胶产区的调研中，西双版纳当地一位老胶农的经验似乎在当时并未得到充分重视。据老胶农称，在上半年严重干旱的情况下，下半年发生严重洪涝的可能性较大。众所周知，今年开割季云南和东南亚部分主产区遭遇了持续的气候干旱，导致本该十分充裕的原料供应偏紧。7月高温刚刚过去，天气预报又称暴雨将至。未来云南地区将出现不同程度的降雨，西双版纳、普洱等橡胶产区有中到大雨，局部暴雨或大暴雨，并伴随雷暴和大风等强对流天气。据预测累计降水量在25—50毫米，局部可达80—100毫米，还需要特别防范持续降雨可能引发的山洪等地质灾害。2017年初的泰国洪水证明，橡胶树并不十分害怕洪涝灾害。但降雨过多会影响割胶作业，降低胶水的干含量品质，继续延缓原料产量释放进程。尽管不能断言历史会重演，但这一情形或许和2016年较为相似，天气变化仍存在较大不确定因素，应关注下半年整个东南亚主产区降水情况。
【焦煤焦炭】近期焦化限产区域表现明显，山东出台煤炭去产能政策稳健，在列焦企多为在产企业，关注后期是否有区域性供应缺口出现，对市场形成利多预期。随着山西“二青会”临近，山西环保检查有所增加，但影响多为间歇式限产。部分焦企开启第二轮价格替涨，关注后期落地情况。焦企开工率略有下滑，近期采购增加下焦企库存下滑，港口库存增加，钢厂库存增加。后期去产能预期提振远月合约，市场短期受宏观利空打压，关注回调做多机会。焦煤方面，焦企采购平稳，煤矿出货有所增加，低硫主焦煤价格受到提振，临汾、长冶地区低硫主焦煤逐步落实第二轮提涨，累积涨幅30-50元/吨左右，其余煤种表现平稳。焦煤整体区间震荡为主。
【原油】国际原油夜盘崩溃，录得近四年半以来最大单日跌幅。原油暴跌的原因和自身基本面关系不大，主要是美联储降息路径预期和美国总统威胁加征关税的影响。经济学理论上，宽松的货币政策可刺激经济增长，而原油等能源需求和GDP增速息息相关。但鲍威尔讲话中提到，本次降息不是长降息周期的开始，市场担忧货币政策力度不足及失效上的滞后性。美联储降息反而坐实了经济进入下行周期的预期，目前市场的解读倾向于利空信号。美国总统发文表示，将从9月1日起对价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税，这不包括已对2500亿美元的中国商品征收25%的关税。该行为将会彻底动摇市场对未来国际贸易和经济增长的信心，甚至引发需求窒息的焦虑。宏观方面的利空效应是全方位的，原油等大宗商品难以幸免，仅黄金等避险资产得以保全，投资者应对当前的主要风险有着清醒认识。
【甲醇】西北现货价格为1550，广东港口现货价格为2070，现货价格上涨30，现货 成交清淡，需求疲弱。咸阳化学、渭化及华亭等装置停车检修.甲醇开工率依然高于去年同期，供应充足。国内货源充裕，环保、安监以及高温淡季压力下，传统下游支撑持续疲软。港口方面，进口套利持续开启，且进口货源偏多，港口库存创出近期新高。操作上，甲醇短期弱势局面不改，供应充足，MA2001关注2300压力，反弹做空。
【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报113.9美元/吨，降4.45美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3620元/吨，降30元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3910元/吨，降30元/吨；上海热卷Q235B4.75mm价格3820元/吨，降10元/吨。美联储降息25个基点，但鲍威尔中性发言令市场预期发生变化，美国称9月1号开始对中国3000亿美元商品加征10%关税，风险资产价格承压下行，避险情绪升温。唐山、武安出台8月份环保限产方案，限产力度均较7月份明显减弱，库存连续累积，现货端依然延续弱势，短期没有改善迹象，关注华东地区需求启动情况。目前钢材现实是宏观偏空叠加产业层面高产量、库存高、需求弱、基差小，预期为旺季需求，近期宏观利空主导市场，关注电炉钢成本3800附近是否有支撑。铁矿石方面，供应方面下半年供应有所改善，但供小于求的格局未发生变化，近期发货量、到港量均有减少。钢厂环保限产下需求边际走弱，但唐山、武安8月限产不及预期再次对矿石产生提振。钢厂铁矿石库存偏低位运行，且更偏好于低品位矿，港口疏港量本周下滑25万吨/天至262万吨/天，周度港口库存出现227万吨增幅，对矿石价格产生打压。基差方面目前1909盘面贴水51元/吨左右。09合约交割预期高位震荡为主，01合约后期有向上收基差的预期，短期偏弱。
【棉花】中美磋商依然没有结果，特朗普扬言加税，贸易恶化，棉花需求无法好转。美国农业部发布7月全球棉花产需预测，提高全球期初库存38万吨，提高全球产量预期10万吨，同时下调全球使用量21万吨，下调进出口量13万吨。美国农业部上调全球棉花期末库存。美棉生长优良率为61%，持续升高,生长良好。中国增发进口配额及储备棉轮出安排，年度内国内棉花供应充。2019/2020年度，全球棉花产量和消费量均有显著调增，尤其是产量调增幅度高达702万包；产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。棉纱企业目前亏损比较普遍，需求一般。操作上，短期内维持空头思维，反弹做空为主。
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