股指期货如何影响中国股市？
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真是山雨欲来风满楼。上周末股指期货管理条例刚一出台，便引发了投资者对股指期货的狂想和爆炒。连续几天，市场的预期迅速升温，中国沪深股市中凡是参股、控股期货公司的个股都受到热烈追捧，成为市场又一暴利的机会。业内流传说，股指期货的推出，”最有可能会在5月中上旬“。毫无疑问，股指期货的推出，将是中国金融市场的一件大事。但现在的问题是，在股指期货上马前后，它将对中国股市形成怎样的影响？对股票的现货没有影响申银万国股指期货分析师边慎在接受本报访问时称，业内很早就已开始备战股指期货，中国金融期货交易所（中金所）去年9月8日挂牌成立后，更是进入了紧锣密鼓的筹备阶段。从去年10月30日起，中金所已经开始期货仿真交易，机构投资者和普通投资者都可以参与。同时，中金所和证券业协会、期货业协会组织了各种形式的讲座和研讨会，邀请国内外专家对股指期货进行全面的论述。3月16日，新的《期货交易管理条例》正式公布，并将于4月15日起正式施行。它规定期货交易的品种范围，从以前单一的商品期货，扩展到包括金融期货、期权、OTC等品种，这说明股指期货已经获得法律的许可，但具体的配套细则还未出台。在股指期货正式推出前，市场上普遍认为，股指期货推出前股市会大涨，推出之后会暴跌，这也在一定程度上推动了股市最近的做多氛围。对此，中国期货业协会副会长常清博士的看法是，股指期货上市，对股票的现货没有影响。他指出，期货和现货分工不同，期货决定当时的价格，发现远期的趋势；有了期货之后，现货主要是物流，那么期货和现货完整的结合才是一个市场，然后市场机制通过发现价值，合理地配置资源。因此，他认为股指期货无论何时上市，都不会改变股市的整体走势，它只会使得市场的价格形成更加合理，使市场更加透明，更加有序。影响需要一个消化过程分析师边慎也认为股指期货的影响是正面的。她指出，股指期货的推出，是中国资本市场的一大革新。以前，由于缺乏避险机制，投资者无法规避系统性风险，在长达4年的大熊市中，受到了严重损失。股指期货提供控制风险的工具，投资者可以更专注于寻找优质上市公司，进一步优化A股市场配置资源的能力。她进一步说，股指期货的推出必然会对市场产生影响，同任何信息一样，这种影响也需要一个消化过程。国际市场的经验和国外学者的实证经验都表明，股指期货具有稳定现货市场的作用。一德期货总经理、期货专家王化栋也认为，股指期货是一种特殊的交易机制，这种机制对于整个股票市场的价格机制，包括投资的方式，都会有一定的影响，应该说它会丰富整个股票市场的价格形成机制，同时，会使股票市场更富有弹性。王化栋指出，股指期货推出后，无论是中介机构期货公司、基金公司、券商，还是中小投资者，都可以从中分一杯羹；但毫无疑问的是，期货交易所和期货公司，应该会是最大的赢家。行业并没有准备好？据《财经》杂志报道，上海期货业同业公会一位人士说，要上马股指期货，法规政策可以很快推出，但”整个行业还没有准备好“。这位人士认为，首先是技术上的准备还不充分，仿真交易中结算系统、交易系统经常出现问题。其次，从仿真交易来看，投资者教育远未成功。据有关人士透露，参与仿真交易者爆仓的已超过40％。也有媒体报道说，在股指期货所的两个月仿真交易实战中，约95％的散户都在亏损。在仿真交易中，一些异常现象显示出潜在的风险。比如，交割日的价格和现货价格基差能达到200点，远期合约交易有时比近期合约更为活跃、一度将沪深300指数炒到3600点等问题，反映出投资者的外行。不过，研究员边慎告诉本报，推出股指期货是中国证券市场发展的一个里程碑，她认为将会在充分准备的基础上慎重推出。