为什么说股指期货是一把“双刃剑”？
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☆ 上海期货斌 回复：
股指期货通常被宣传为对冲风险、保值、稳定市场的工具，在一般情况下也确是这样。当买入股票后，如果预期股指下跌，这时不用卖出股票而买入相应股指空单，与股票现货作对冲操作，由于减少了股票现货的抛出量，现货股指下跌减少，大盘获得相对稳定。 但是，这是理想中的情况。要保证在这种理想情况下运行需要很高的环境条件： 1、大盘本身稳定性好。不发生一致性的看多看空预期。如果大盘经常在准危机、准崩盘状态，股指期货反而会加大危机深度。例如，如果因股改、大小非解禁、大盘股发行、不适当的融资等等原因，当大家一致看空后市时，这时你想买入的空单保值，到那里去买？期指就可能被瞬间打得很低，加大市场的恐慌。 2、要有更严的监管和法律环境。”国债期货”和”海南橡胶事件”后，虽然对金融市场监管水平有一定的提高，但法律环境并没有获得大的改善。 3、有股票市场上容纳不下的充裕的投资资金。也就是说国家要进入到资本充裕国。象现在这样连大小非的接盘资金都有困难、生产资本与金融资本还处于跷跷板阶段、每发一个大盘股，都对股市造成震动，而上市仍是稀缺资源的情况下，再抽很大一块资金炒期货，大盘怎能不更失血？ 股指是把双刃剑，如果没有适宜的环境条件，其锋刃的另一面就会发挥作用。 期货交易的本质是放大倍数和延期交割，因为放大倍数关系，涨跌波动的很小范围就可引发强制平仓，再加上延时交割的时间差，在这个时间差内，期指的涨跌可以远脱离现货股指的合理范围。例如，去年股指期货的模拟盘，期指最高曾涨到12，500多点，单日最大波动曾达到2，500多点。由于盘中波动过大，引发平仓盘涌出，一分钟瞬间波动达1000多点，足已在瞬间剿灭所有的反向资金。实际上只要有足够的资金，做多可以做到你不能想象的高位，做空将期指打到10个点以下也不是没有可能，关键是对手盘被消灭没有。 股指期货的这种交易特点，就为大资金猎杀小资金提供了十分方便的工具。只有你资金大过对手盘，在合适的环境氛围下，你就可以利用这种工具，将对手盘打到清盘。”海南橡胶事件”就是个很典型的案例。国际上各期货几十年交易历史，算是有完善交易的制度与法律，但今年的原油期货上涨到149美元/每桶，去年LEM镍甚至涨到52,000美元/每吨，都脱离了供求基本面因素，这就是期货交易的另一面。 当然，为控制股指期货的大资金做霸盘，制度设计上也特别地作了单个户头持仓量的规定。但是，此很轻易就可破解。传言股指期货要开市的前期，就有人揭露海外资金私募人成千上万地收购国内个人资金帐户或身份证。此将大资金分仓的方法是很难监管的。 从目前现状看，我国金融市场大起大落，远不是个成熟的市场，监管也太薄弱，因此，我认为还是慎谈股指期货为妙。再加上股指期货是最重要的金融战工具，如何应对金融战，都有准备没有？ 不要被某些国际投行人员所忽悠。在相当长一段时间，国内资金、人才、观念都无法与国际方面相抗衡。