股指期货细则是怎么样的？
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☆ 逆势必死 回复：
股指期货细则或8日公布 最低保证金比例或调至15%消息人士透露，股指期货正式细则最快有望于今日公布，而沪深300股指期货合约最低保证金比例或上调至合约价值的15%，比征求意见稿中提出的12%上升3个百分点。部分散户表示，如果采取那么高的保证金标准，将重新考虑是否参与股指期货。业内人士向记者表示，没想到征求意见稿中看似意见最小的保证金规则要进行变动。中国金融期货交易所（下称中金所）自成立以来，对股指期货合约最低保证金比例已经进行了3次调整，从最初的6%调整到8%，再到10%，直至征求意见稿中的12%。若此次提高到15%，就是第四次修改了。消息人士表示，近来股指期货仿真交易过于火爆，成交量从股指期货获批前的15万手左右陡然升至百万手，交易量的井喷式增长引起了中金所的担心。为防止股指期货上市初期散户过多机构较少的情况，中金所才考虑或把最低保证金比例上调至15%。海通期货金融工程部经理郭梁在接受采访时表示：”监管层希望股指期货推出初期市场表现平稳。从海外市场的股指期货推出初期来看，投机所占的比例非常高，就拿恒生指数300股指期货来说，2001年推出初期其投机动机的成交量曾高达78%，不过现在只有54%了。“其他市场也一样，一般股指期货推出初期的投机占比高达70%至80%。监管层考虑再度提高最低保证金比例可能是希望通过这种措施缩短这个过程，尽快将投资者的交易动机引导为套期保值或者套利。记者在采访中发现，高保证金比例已经让一些散户对参与股指期货产生了犹豫。”期民“高兵就向记者表示：”如果中金所真将股指期货合约最低保证金比例上调至15%，那么到期货公司层面，股指期货的保证金比例可能会超过20%，也就是说杠杆倍数降到了5倍甚至更低，这比一般的商品期货要低很多，做股指期货就不占什么优势，我会先观望一下。“郭梁认为，虽然监管层无法将投机者完全挡在市场外，但是提高保证金就会提高投机者的成本，在一定程度上遏制了投机。同时，他也指出，调高保证金标准不会影响机构投资者参与股指期货。机构投资者最看重的是股指期货套期保值功能，保证金上调虽然提高了他们的成本，但对套保效果影响不大。（新华网）利用股指期货做好资产管理现阶段，调整资产组合的系统性风险通常可以通过改变组合中不同贝塔值股票的构成比例或者增减固定收益证券数量来实现。如果基金经理正确地利用股指期货，其客户将会因基金经理的专业的资产管理能力获得高额收益，同时不必增加风险和一系列交易成本。在美国，股票市场以其总计约11万亿美元的巨大规模成为美国金融市场的重要财富。如此庞大的资产同其他资产一样会因价格波动而承受风险，因此那些股票投资者的资产时刻处于价格风险之中。尽管上述价格波动风险会对投资者、做市商和企业造成深远影响，但是现阶段能够有效管理风险的金融工具却非常有限。多元化投资虽然可以降低风险，但是却并不能消除风险，因为大多数股票价格都同受大盘影响。股票指数期货可以提供直接、有效和低成本的资产管理工具以应对股票价格风险。不过，我们也得注意，只有股票组合的构成同指数的构成基本一致时，选择性地运用股指期货对冲价格风险才会取得良好的效果。在其他情况下使用指数期货只能实现交叉避险。股指期货为主动式资产管理机构提供了提高资产收益的重要途径，即基金经理可以通过股指期货将个股特性与大盘走势分离开。那些擅长选择个股的基金经理可以在资产配置中做空股指期货降低整个组合的风险；那些擅长选择入市时机的基金经理可以通过做多或者做空股指期货以规避股市的系统性风险，同时不必因买入或者卖出个股而提高交易成本。对冲投资组合风险通过股指期货可以对冲风险，即持有股票组合、卖空股指期货。经过对冲后的股票投资组合的收益和风险主要由对冲比例和投资组合的构成决定。教科书的案例往往能够将投资组合的风险完全对冲，但现实中却不尽然，除非投资组合的构成与指数构成完全一致；现实对冲中总会存留一定的”基准风险“。股指期货使得投资者可以不必改变股票组合的构成就能够改变股票组合的风险收益特征。通过卖空股指期货，投资者放弃了因承担风险而可以获得额外收益，从而规避了风险。交易股指期货造成的成本远低于投资者为降低组合风险而卖掉已持有的股票。股指期货在主动式组合管理中的运用管理大型投资组合涉及两个基本因素，即选股与择时。选股指发掘那些被高估或则低估的股票，从而获取超额收益。股票研究员通常可以利用各类信息筛选出那些较其他同类股被高估或者被低估的个股。被低估的股票的后市表现也许会超越大盘，同时在大盘下跌时他仍然可以实现一定的收益。择时即预测行情走势，对股票组合管理同样非常重要。当预期市场将上涨时，基金经理可以将基金转向高贝塔值的股票；如果认为市场将下跌，那么他可以转向低贝塔值或者负贝塔的股票。选股基金经理依靠其某些方法选取了战胜市场平均收益的个股的能力就是所谓的选股能力。个股的收益可以分为两部分构成，一部分由大盘行情产生，另外一部分由个股的独特信息或者事件而产生，能够预测到后者的基金经理就是选股能力较强的经理。成功的投资决策需要注重个股选择和入市时机，在有些时候两者会发生一些冲突。如果某高贝塔值的股票被低估了，同时整体市场可能会下跌，那么基金经理可能因担心系统性风险而被迫放弃该股票。股指期货将使得分离个股的系统性因素和独特性因素变得可行。擅长选个股的基金经理可以通过卖空股指期货最小化市场风险，从而大大提高投资组合的整体表现。其客户可以在享受该基金经理个股分析能力的同时，不必承担大多数情况下必须面对的系统性风险。更进一步讲，选股与择机的冲突也就此消除。这样也就可以随心购买那些被低估的高贝塔值个股，而不必忧虑那些可以被股指期货对冲掉的市场风险。择时股指期货给予了善于选股的资产管理者可以不考虑整体市场表现，而去筛选定价不合理的个股并以此获利。当基金经理利用诸如宏观经济等因素预测市场走势时，他将有意识地根据预期走势而调整其管理资产的系统风险，提高或者降低组合与市场的贝塔值。现阶段，调整资产组合的系统性风险通常可以通过改变组合中不同贝塔值股票的构成比例或者增减固定收益证券数量来实现。但在现货市场买卖个股的交易成本非常高，同样地，改变组合的成分股比例可能会降低选股优势，阻碍分散非系统风险的实现。而股指期货却可以方便、低廉地实现这种转换。股指期货可以帮助基金经理在熊市中防范资产损失风险，也可以提高其在牛市中的收益。如果基金经理正确地利用股指期货，其客户将会因基金经理的专业的资产管理能力获得高额收益，同时不必增加风险和一系列交易成本。（期货日报）3至4月大盘或进入”股指期货行情时间“近期受政府宏观政策调控及市场大幅扩容影响，市场出现了震荡调整行情，主题投资成为市场热点，而前期市场广泛期待的”股指期货推出刺激大盘蓝筹上涨的行情“逐渐转淡。通过对海外股指期货推出前后的股票市场表现分析结果显示，虽然市场中长期的走势不会由于股指期货推出有所变化，但是短期市场的走势明显受到股指期货的扰动。近期受政府宏观政策调控及市场大幅扩容影响，市场出现了震荡调整行情，主题投资成为市场热点，而前期市场广泛期待的”股指期货推出刺激大盘蓝筹上涨的行情“逐渐转淡。”股指期货行情“是否依然值得期待？何时才能到来？哪些板块将受益？这些依然是当前广大投资者迫切希望知道的。通过对海外股指期货推出前后的股票市场表现分析结果显示，虽然市场中长期的走势不会由于股指期货推出有所变化，但是短期市场的走势明显受到股指期货的扰动。例如，美国1982年4月21日推出标准普尔500指数期货时，虽然整个市场处于下跌趋势之中，但在股指期货推出1个多月前，市场却上涨4.86%，推出后1个月内震荡调整，1个多月后恢复原有下跌趋势；德国1990年11月23日推出DAX30指数期货时，整个市场处于震荡调整阶段，股指期货推出前2个月，市场开始出现反弹，随后两周虽然由于经济背景的不确定市场再次出现调整，但在推出前的两周，市场强劲反弹，反弹幅度高达8.32%，推出后1个月内市场维持震荡调整，1个月后继续下跌；日本1986年9月3日推出日经225指数期货时，市场处于上升趋势之中，推出前1个月上涨6.83%，推出后的1周内震荡调整，推出后的1周以后快速下跌，在推出后2个月内下跌幅度接近8%，2个月以后重新恢复到上涨趋势。综合历史经验可看出，无论市场处于牛市或熊市，股指期货上市前，受大盘权重股的配置需要，股票市场均存在一波明显的”股指期货“行情，时间往往体现在上市交易前1-2个月左右。我们认为，3-4月份是A股”股指期货行情“时间的概率非常大。一方面，除基本面因素外，近期市场的持续调整和大盘股相对中小盘股的低估值为”股指期货行情“的启动提供了基础。从过去几年经验看，每当中小板综指与沪深300的相对估值回落时，沪深300指数都有一段较大幅度的上涨。另一方面，从目前股指期货进展情况及各方面消息来看，4-5月份或可能正式推出股指期货，若按照海外”股指期货行情“开始于上市交易前1-2个月的经验，A股将在3-4月份启动股指期货行情。如何把握”股指期货“行情，我们认为，一是关注期货概念股，尤其是控股期货公司的上市券商。如中信证券、光大证券、广发证券、海通证券、宏源证券等。二是关注大盘权重股及相应权重板块。海外市场经验显示，关注大盘权重股，而权重板块在”股指期货行情“中往往有较好表现，指数成分股中，权重越大的个股往往表现越好。