LPG期货知识:LPG如何定价?LPG价格影响因素

LPG期货知识:LPG如何定价?LPG价格如何确定?LPG价格影响因素

燃料用LPG价格年均超过50%,波动非常大;各个地区价格相关指数超过0.9;相对而言华南地区价格相对最低,主要因其为净流出地。化工用LPG由于炼厂上下游一体化贸易等因素,价格相对复杂。LPG的定价可以总结为一句话:国产气涨价看进口,降价看炼厂库容;进口气参考国际价格指数。若进口气价格上涨,通常炼厂会考虑利润提高LPG售价;LPG作为副产品,炼厂库容在设计之初并未注重,因此总体容量较小,当库存较高时,厂商会选择主动降价出售。化工用LPG可以当燃料用LPG出售,因此化工LPG下限为燃料气。

影响LPG因素较多,在国际上主要参考原油、CP、FEI以及船期运费等,国内主要参考炼厂检修、库容、季节性、替代能源等因素,接下来本文将介绍其中部分因素。

原油/石脑油:原油作为LPG的上游,是LPG绝对价值的关键决定因素,但是二者关联性并不十分完美。一般根据LPG与石脑油关系来决定其“价值”,但不意味着石脑油或石化行业得以设定LPG价格。

LPG期货知识:LPG如何定价?LPG价格影响因素 第1张

炼厂:LPG作为原油的下游,我们这里可以通过原油的加工量、常减压开工率、MTBE开工率、烷基化开工率等大致推测出LPG的产量与消费。烷基化与MTBE都属于C4的深加工,当二者开工率都增加时,通常代表C4需求较好,此时原料气与民用气价差扩大;当二者开工都降低时,通常C4下游需求较差,部分厂商会将C4当作燃料出售,从而收窄原料气与民用气价差(原料气下限为民用气)。

LPG期货知识:LPG如何定价?LPG价格影响因素 第2张

丙烷与民用气:丙烷与民用气价格总体呈现相同趋势并且保持稳定的区间,二者价差通常在一四季度较高,在二三季度有所收窄。国内丙烷与民用气下游用途具有一致性,因此二者之间具有部分的替代性。在夏季气温较高时,丙烷由于运输和储存难度增加,下游采购成本较高,厂商通常让利出售;此时LPG由于燃烧需求较小,价格相对低廉,厂商偏向采购民用气,二者价差收窄且丙烷价格受到LPG价格制约。而在气温较低时,丙烷压力值大的优势得到发挥,二者价差逐渐拉大。

政策影响:由于18年中美贸易战的因素,国内贸易商纷纷避免美国原材料,从而大幅减少美国LPG进口,转向中东货源,因此国内与国外丙烷价差扩大。随着中美贸易战的缓和,未来持续关注进口结构的转变以及对国内LPG影响。

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