低硫燃料油期货上市首日暴涨近10%

低硫燃料油期货上市首日暴涨近10%,6月22日上午9时,低硫燃料油期货在上海期货交易所(下称上期所)子公司上海国际能源交易中心(下称上期能源)正式挂牌交易,并举行上市仪式。

截至6月22日收盘,低硫燃料油期货总成交量13.40万手,成交金额35.41亿元,总持仓量2.59万手,其中主力合约LU2101合计成交量13.04万手,成交金额34.41亿元。主力LU2101合约收盘价报2599元/吨,较挂牌基准价上涨9.76%。

根据低硫燃料油期货合约交易规则,交易保证金为合约价值的15%,涨跌停板幅度为±13%,首日涨跌停板幅度为其2倍。

  高低硫燃料油的行情主要取决于原油走势,由于OPEC+深度减产,此外美国页岩油由于活跃钻机数持续下降也造成被动式减产,因此全球供应方面仍然偏紧,但由于海外疫情比较严重,导致需求端难以启动,造成原油库存依然处于累库状态,目前油价大跌可能性较小,随着后期疫情转好或者疫苗的出现,原油有望继续回升,此外由于前期过低的油价造成上游勘探开发投资力度大幅减少,随着通胀回升,疫情好转,油价上涨力度可能大超预期。

  低硫燃料油主要取决于船用油需求,其与轻质柴油存在一定替代性,若低硫燃油价格高于柴油,则市场更倾向于购买柴油,因此低硫柴油也就成为了低硫燃油的价格上限。而高硫燃料油的需求偏刚性,主要为安装脱硫塔的船只需求使用、炼厂重质渣油调和使用以及发电市场使用。但若低硫燃油价格受供给因素影响大幅下跌,则其价格的下限为高硫燃油,若高低硫价差一旦过低,甚至为负数,则脱硫塔的性价比将会大幅降低,甚至柴油消费者也会买入低硫燃油进行替代性使用。

  方正中期研究院徐元强认为,目前国内SC原油、低硫LU、高硫FU远期曲线均为深度的contango结构,但是国际原油方面,曲线表现比较平坦,远月升水率并不太高,这是由于前期低油价时期,国内囤油力量较大,远月存在较大仓单压力。因此后期国内SC与FU上涨动力较弱,而低硫LU未来加注需求更大,因此择机多低硫裂解价差较为合适。高低硫价差去年最高一度上涨至400美金/吨,今年船用油市场悲观,整体处于70-100美金/吨波动,安全边际较高,下跌空间不大,随着疫情及需求好转,择机多LU2101,空FU2101进行套利存在较大机会。

  东海期货资深能化分析师李婉莹对此有同样的看法,“高低硫价差存在进一步走扩动力。一方面,在我国的低硫燃料油上市后,投资者可能更加青睐贴合市场发展规律的标的;另一方面,目前高硫燃料油仓单压力较大,而低硫燃料油的最近合约2101即对应高硫仓单注销期,因此我们认为根据此次低硫合约上市后,值得关注多LU2101空FU2101策略。”

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