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【宏观策略】周末宏观面相对稳定。银保监会主席郭树清表示投机做空人民币必然遭受巨大损失,坚决避免出现房地产和金融资产的过度泡沫。央行、银监会暂时接管包商银行,显示央行在宏观审慎监管方面发挥越来越重要作用。整体看在没有新的消息刺激下,市场短期内可能迎来连续下跌后的缓和,但中期看关税问题的冲击并未结束,工业品的中期走势仍不明朗。

【焦煤焦炭】焦企第三轮提涨100元/吨已落地,港口准一级焦成交在2150-2160元/吨。近期山西地区针对焦化产能及环保问题会议较多,市场对限产及去产能预期较强。钢材利润压缩下,后期进一步提涨压力增加,第三轮提涨后仓单成本在2300元/吨附近,在焦企库存偏低及环保限产等预期下,不排除焦企有第四轮价格提涨。基本面看,焦企开工率依然维持高位,仅个别地区有环保检查,对焦企总体开工影响较小,厂内库存下滑对焦企心态提振明显,港口库存延续增加,下游钢厂采购平稳。目前仍是环保预期行情,价格在2300元/吨以上存在套保盘压力,若有第四轮提涨,上方压力位提高到2400元/吨。焦煤方面,下游焦企开工维持高位,焦企利润好转下,采购较为积极,焦煤需求较好。供应端受政策扰动,进口端起到一定弥补。现货价格继续提涨,基本面震荡偏强,预计高位震荡为主。

【白糖】柳州集团站台报价5270-5300元/吨,报价不变,成交一般。巴西制糖业组织Unica在一份声明中表示,两国已经达成协议,避免将一项关税争议提交给世界贸易组织,中国同意免除2017年5月实施的额外关税。福四通预计19/20榨季全球糖市短缺570万吨,巴西中南部糖产量预估下调至2780万吨。印度马邦产量创出历史高位,原糖近期受此影响横盘弱势。印度2018/19榨季糖产量预估大幅上调至3300万吨,比上个季度增加50万吨。印度协会认为19/20榨季需出口700万吨糖,库存处于较高位置。操作上,国内整体供大于求,因预期中国配额外关税将低至50%,短期依然保持空头思维。

【原油】输油管道运力是影响未来原油供应的关键因素。随着北美输油管道体系的建设,困扰Permian地区的运力瓶颈问题将得到彻底解决。继Sunrise管道投产之后,此前曾一度被联邦能源监管委员会(FERC)搁置的两条管道修建计划有了新的进展。EPIC管道设计运力为59万桶/日,已获得全球基础建设合伙公司(GIP)2亿美元的股权承诺,将为EPIC提供资本支持。设计运力67万桶/日的CactusⅡ目前正在建设,为Ingleside提供服务的部分预计将在2019年三季度完成,而连接Corpus Christi地区的全面运输服务将会于2020年一季度开始。据估测到2020年底,二叠纪盆地规划建设的管道外输能力将超过530万桶/日,如果拟建的管道全部上线,总运力将超过850万桶/日,这一数字超过目前Permian原油产量两倍以上。美国页岩油行业已经意识到,未来数年内Permian地区管道运力将出现过剩的情况,并开始重新评估管道建设计划的合理性。日前Permian Gulf Coast管道项目被取消,这表明随着大量新建管道的上线,一段时间内Permian盆地的管道运力都将十分充足。高效的管道建设有利于提高完井率,美国页岩油产能扩张进程远未结束。
【PTA】目前PTA来自成本方面的利空消息,除原油价格外,均已出尽,市场反应十分迅速,消化时间很短。需求方面依然延续了偏弱的态势,在贸易战和消费双重拖累下,下游企业通过控制现金流的方式维持利润水平。短期来看出现明显好转的可能性较低,但是价格出现大幅下跌的基础已经不再存在,期现货价格预计依然以偏弱态势运行,下方空间正逐步收窄。

【纸浆】与前低相比,纸浆面临最大的弱势就是现货价格的大幅走跌。国际浆价方面:凯利普700美元/吨,俄针725美元/吨,银星650美元/吨。国内浆价:银星5050元/吨,凯利普、金狮5200-5250元/吨,北木5650元/吨,俄针4950元/吨。阔叶浆成交萎靡,鹦鹉4800-4850元/吨。虽然现货价格持续走弱,且纸厂利润修复,但是出于对未来的担心叠加五月的消费淡季,下游交投仍然清淡,一单一谈为主。中美互增关税,国内纸浆进口税率维持5%,但出口包装印刷关税升至25%。受此影响,5月15日开始,国内玖龙、山鹰、理文等100多家纸厂废纸价下调10-100元/吨,中美贸易摩擦致使包装用纸价格集下挫。目前主力合约已经出现明显底背离现象,但是仍然建议投资者确定反弹信号后再考虑多单参与。

【大豆】受南方销区市场回暖以及在中美贸易关系恶化影响,东北主产区大豆价格震荡回升。东北产区春季大豆播种基本结束,低温多雨天气模式启动,并有望持续两周。受政府提高大豆种植补贴影响,农民种植大豆积极性明显提高。国家农业农村部公布的报告显示,在大豆振兴计划实施的推动下,2019年中国大豆播种面积将增至9066千公顷,同比增加7.93%;大豆产量预计为1727万吨,同比增长7.94%。中美贸易关系恶化,美豆对华出口量预期减少,进口巴西大豆成本价升高,大豆期货市场在多重利好因素提振下摆脱弱势进入上升节奏。由于国产大豆市场供需独立性相对较强,新季国产大豆面积增加、高额种植补贴以及国内需求增长空间受限等因素可能放慢市场反弹节奏,盘中易受周边相关品种影响。预计今日连豆市场延续震荡走势,建议投资者保持震荡思路,可盘中顺势适量参与大豆期货交易。

【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报103.65美元/吨,涨1.2美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3610元/吨,周末涨20元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格4110元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格4010元/吨。供需角度看,目前供应维持高位,需求韧性较强表现平稳,季节性仍存走弱预期,后期供高需减概率较大,环保不及预期,钢材产量继续新高,需求端看地产、基建支撑明显,制造业中汽车销量连续下滑。钢联数据显示螺纹钢周度产量继续增加,社库降速放缓,厂库下降。基差缩小至偏低水平以及后期需求担忧,价格上行空间受到抑制,期货围绕【3650,3950】区间震荡为主。铁矿石方面,供应端后期有复产预期,需求端钢企开工高位较为平稳,铁矿石需求维持较好状态。巴西和澳大利亚发运延续增加,二季度整体发运量将有明显回升,港口铁矿石库存上周降幅较大,本周有望止跌企稳。长期看铁矿石全年供应出现缺口,整体表现震荡偏强,中长线等待逢低做多机会,短期高位谨慎。
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【铜】中美之间贸易战蔓延至科技战,华为公司遭多家西方企业断供,英国脱欧陷入困境,宏观环境不容乐观。铜价走势再度下探,刷新今年1月4日以来新低。现货对当月合约报升水100~升水160元/吨,现货库存表现降低,下游逢低成交意愿持续改善,市场货源表现并不宽裕。二季度以来,国内冶炼厂检修力度扩大,4月SMM中国电解铜产量为70.65万吨,环比下降5.94%,同比下降4.24%;进入5月国内冶炼厂检修力度进一步扩大,电解铜产量环比大幅减少近7万吨,国内精铜产量进一步减少。国内去库叠加受人民币连续贬值,进口窗口目前已小幅打开,报关进口量还在逐渐增加,保税区货源充足,对国内供给形成有效补充。4月初开始,上期所铜库存一直处在下降区间,目前库存的减少似乎象征着铜市场已经进入由消费旺季带来的去库周期。宏观维持中性偏弱预期,需求的无亮点令铜价处于下行通道中,暂未见止跌信号,保持震荡思路。
【豆粕菜粕】周五国内沿海豆粕现货报价整体保持稳定,主流报价多在2800元/吨之上,山东部分油厂报价在2850元/吨附近运行,市场购销表现正常,油厂端库压力不大。周五6月船期巴西大豆贴水报价为192美分,折算豆粕理论成本约为2780元/吨。中美贸易关系恶化,美豆恢复对华正常出口遥遥无期,中国大豆进口商转向南美采购,巴西大豆出口贴水报价借机上涨,中国进口大豆成本被不断推高,成本传导效应对本轮国内豆粕市场反弹起到重要支撑。数据显示,今年前四个月中国共采购2025万吨巴西大豆,同比减少13%。该数据进一步印证国内需求下降。周末有报道称云南省砚山县发生非洲猪瘟疫情,而国内在非洲猪瘟疫苗研发方面取得重要阶段性成果,为疫情控制工作带来希望。国内生猪存栏量短期内无法恢复正常水平,国内饲料需求后劲不足将是制约豆粕反弹的重要阻力。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情,建议投资者保持震荡思路,可适量持有豆粕和菜粕期货多单,未有持仓者可逢低适量买入。

【锌】上周伦锌趋势性跌向2500美元关口,沪锌滑向2万元关口,现货锌升水节节下滑,周跌3.96%,国内外市场连加现货市场的疲弱,令锌价领跌市场. 期锌延续下跌,下游观望情绪渐浓,加之部分下游已有直接到厂货源流入补充,下游逢低补库有所体现,但市场交投氛围仍偏平淡。进入2019年4月,增值税直接下调3个点刺激镀锌消费急速升温,受税差套利提振,镀锌消费延续高速增长,我们跟进的开工率也体现为明显的政策驱动的提升,但持续性尚需观察。锌价或将延续低位弱势运行,彻底企稳或需要等待宏观市场的整体回暖。

【甲醇】西北现货价格为1950,广东港口现货价格为2450,现货价格不变。前期检修装置陆续复产,甲醇开工率后期预期上升。美制裁伊朗,伊朗的甲醇进口货可能减少。烯烃需求一 般,醋酸、甲醛、二甲醚等传统需求低迷。后期港口库存预期依然处于相对高位。5月下旬 进口甲醇大量到岸。由于煤制甲醇生产成本约为1800左右,成本支撑后期依然较强。5-7月份是MTO企业的检修季。操作上,甲醇弱势局面不改,贸易战对甲醇影响相对较小,整体需求低迷,关注2300的支撑和2550的压力,已有空单可以持有。

【股指期货】富时罗素宣布2019年6月起将正式开启中国A股纳入富时全球股票指数系列,预计三个批次将带来100亿美元被动资金;央行、银监会暂时接管包商银行,关注这一消息对银行股的影响。整体看近期市场弱势态势明显,沪指将考验今年2月的跳空缺口2800点,预计此处支撑较强。建议密切关注这一区间的支撑情况,指数能否守着关键位置对市场信心影响较大。

【橡胶】今年春夏季开始,云南天然橡胶主产区西双版纳和普洱遭遇持续高温干旱,引发严重的橡胶树落叶和病虫害,天然橡胶种植加工的生产形势十分严峻。目前,当地橡胶园多处于停割状态,部分橡胶加工厂已经停产,估计今年减产幅度将达到15%以上。2019年2月以来,云南平均降水量累计为69.2毫米,较常年同期偏少44.2%,为近10年来最低水平。5月省内大部地区降水量偏少,雨季开始期偏晚,旱情将持续发展,气象干旱强度和范围创近5年之最。高温干旱天气迫使橡胶园割胶作业中止,带来直接产量的损失,还导致橡胶树叶大量脱落,六点始叶螨虫害爆发,影响到后期产出水平。若未来仍没有充足的降雨,胶林停割面积将继续扩大直至全面停割,橡胶原料收购和生产加工或面临中断风险。橡胶宽幅波段思路为主,关注天气炒作发展,可逢低试多。下方依托(11000,12000)成本线,上方参考13000重要压力位。

【豆类基本面】周一是美国假日,CBOT豆类市场休市。受持续降雨阻碍美国大豆播种影响,周五CBOT大豆期货市场震荡收高。近期美豆市场反复震荡,呈现横盘整理特征。自2019年春播启动以来,美国中西部作物区持续受到多雨潮湿天气影响,土壤湿度过大导致春播工作严重受阻。市场担心部分受影响的玉米面积最终将转增大豆,一度给大豆市场带来压力。随着种植窗口期逐步收窄,尤其是天气预报显示未来15天该区域降雨量将继续高于正常水平。留给美豆的种植时间越来越少,市场对本年度美豆产量下降的担忧情绪升温。此外,中美之间的贸易磋商陷入僵局,美国农业协会表示美国政府的补贴计划无助于解决根本问题,分析人士多次发出美豆可能最终退出中国市场的警告。近期美豆市场呈现反复震荡状态,多空分歧较为明显,但美豆库存压力仍是制约价格走高的关键阻力。国内豆类市场延续粕强油弱的分化节奏,豆粕市场经过短暂调整后,有望重回偏强走势。

【镍】印尼大选发生暴乱,引发避险情绪高涨空头大量平仓,镍价暴涨。周五美元大幅回落,内外盘有色金属全线上涨。但是总体来说其基本面难言乐观。镍铁供应产能逐渐兑现,且有新的产能提上日程。由于不锈钢产能的大量投放,产量增加大于需求增加,不锈钢库存4月底迎来拐点后没有继续下降。两大交易所电解镍库存虽然持续下降,为4年来低位,不锈钢弱势运行。同时,钢厂采购逐渐转冷,镍铁贴水进一步扩大。短期来看,空头力量弱势,建议投资者离场等待。目前来看,印尼暴动发生在首都地区,对镍铁生产影响不大,但是还需继续关注是否存在进一步扩大迹象。事件结束后,镍价回归弱势基本面,镍价冲高后可能继续寻底。

【油脂】周五CBOT豆油市场小幅回升,技术上维持弱势震荡特征。马来西亚棕榈油市场先抑后扬,持续受到外部市场拖累,技术上保持弱势。周五国内油脂板块保持震荡走势,夜盘再度冲高受阻,尚未摆脱弱势调整局面。国内油脂市场对中美贸易关系恶化的反应提前结束,重回供需基本面指引的偏弱方向运行。中国大豆市场对美豆依赖性大幅下降,南美大豆实现丰产,棕榈油产量前景乐观,油脂品种间替代效应强,国内油脂需求进入低速增长阶段,国内油脂供应大于需求的基本格局将长期存在。油厂采购巴西大豆积极性提高,但远期压榨收益好转后在油脂上的套保意愿更强,粕强油弱的运行节奏仍在持续。预计今日国内油脂板块延续震荡走势,建议投资者保持震荡思路,油脂期货多单宜减持离场,可适量持豆油和棕榈油空单,或持有买粕卖油的套利组合。

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