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【橡胶】中国新冠疫情在湖北以外地区总体已经进入尾声，但全国橡胶产业链中下游复工普遍缓慢。受部分道路交通封锁，运输车辆偏少等因素制约，天然橡胶市场货源流通不畅。随着美金胶船货陆续到港，2月青岛地区进口橡胶库存呈快速累积的态势，截至2月中旬，青岛保税区内及一般贸易仓库天然橡胶库存环比增长8.05%。由于中间市场活跃度有限，近港及现货出货压力较大。国内橡胶贸易及仓储等中间环节于2月10日起开始有限地恢复。遵循国家防疫工作要求，市场贸易商多处于在家办公状态，仓库复工应向当地政府部门提出申请，仓库提货也需提前一天预约。下游轮胎工厂复工也于2月10日启动，截至上周，部分一线大型轮胎企业生产恢复至节前水平。尽管部分轮胎厂商陆续复工，但山东东营、潍坊地区多数轮胎工厂生产恢复仍需等待政府审批，整体复工进程相对缓慢。轮胎企业面临短期返岗人员不足、资金成本费用高、原料及成品运输不畅、以及轮胎经销商和零售商未能到位等诸多困难，加上终端消费市场消化不良，多数轮胎工厂开工负荷控制在3—4成左右的偏低水平。综上，青岛地区天然橡胶现货市场因中间环节及下游需求复苏缓慢，贸易商出货承压，保税区内外库存累增，抑制橡胶期货行情走势。
【股指期货】美股周二大涨刺激A股早盘大幅冲高，创业板一度大涨近5%，但是尾盘涨幅收窄。流动性仍是行情最大的推手，但我们一直强调市场的系统性风险不能忽视，外围市场并没有明显企稳的迹象，且不排除部分国家肺炎状况超预期，因此我们一直提示参与中小创的投资者逢反弹减仓，目前仍维持这一观点。建议参与短期博弈的投资者以市场情绪和外围疫情为主要参考，建议轻仓参与，短线日内交易为主。
【油脂】周二CBOT豆油市场继续回升，技术上跌势趋缓。马来西亚棕榈油市场周二大幅反弹，马来西亚政局变化可能改善该国与印度的棕榈油贸易，中国疫情防控形势持续转好令市场开始等待中国需求恢复。周二国内油脂板块冲高遇阻震荡回落，棕榈油低位大幅增仓，期价再探新低，豆油和棕榈油5月合约价差升至700元/吨附近。豆油虽处于被动跟跌状态，但仍缺少反弹动力，尚未脱离跌势。国内餐饮业长时间停业导致油脂整体需求大幅萎缩，豆油现货成交低迷导致库存连续攀升。按目前的大豆压榨量计算，预计近期国内豆油库存将增至140万吨高位。4-6月中国进口大豆数量或超过2400万吨，豆油去库存化压力持续后移。国内港口棕榈油库存同样偏高，而进口成本连续大幅下降也制约市场回暖。需求不振造成累库是困扰当前国内油脂市场持续下跌的主要原因。在国内经济活动恢复正常前，油脂市场表现可能继续弱于外盘。预计今日国内油脂板块维持震荡走势，市场低位分歧加大，盘中波幅有望扩大，可保持逢高抛空思路适量参与豆油和棕榈油期货交易。
【原油】国际原油当前呈现供需两弱的格局，但市场倾向于认为需求相对更为疲软。OPEC原油供应料将下滑至近10年来最低水平，统计显示，2月OPEC原油产量为1784万桶/日，较1月产量进一步大幅下降51万桶/日。OPEC担忧新冠疫情扩散会在全球范围内损害原油需求，因而超额完成减产协议，加上利比亚局势动荡造成的非自愿性减产，实现了OPEC原油产量降至新低。新冠疫情的发展和OPEC+下一步政策将决定未来油价走向。新冠疫情已经蔓延到全球60多个国家和地区，对消费需求的阴影挥之不去，在工业商贸活动恢复正常之前，原油为首的大部分大宗商品仍将处于困境。但这也很可能促成OPEC+的背水一战，该联盟正在考虑大幅追加减产额度达100万桶/日，远高于此前提议的60万桶/日，减产整体规模高达270万桶/日，时间上或将延长减产计划至6月底甚至9月，从而为原油市场带来转机。从长周期来看，疫情一般属于中短期因素，不排除海外疫情仍有恶化的可能，但中长期需求终将恢复，宜借助油价反复探底布局远月多单。
【铜】上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨~贴水90元/吨，平水铜成交价格44300元/吨~44370元/吨，盘面上涨，市场若有低价货源依旧受贸易商青睐，下游维持刚需，但消费意愿较昨日转弱，持货商挺价意愿明确，反弹高度暂受抑，令部分下游买货情绪显谨慎，市场主动性成交积极性减弱，成交热度明显不如昨日，供需双方表现僵持拉锯中。由于需求端较供给端复苏缓慢，市场仍呈现供大于求的态势，铜库存较高，导致即使铜价下跌，下游收货意愿仍无明显提振。铜杆生产产能开始部分恢复，部分区域已开始照常接单发货；铜板带企业陆续复工，生产节奏缓慢，订单明显不足；铜管企业复工情况并不理想，1月开工率大幅下降。铜棒企业生产受限，资金压力偏大。总的来看，受外围市场影响较大，铜价反弹之路曲折，期铜尚在低位，市场对3月消费重启充满期待，持货商表现挺价，铜反弹高度有望居有色前列，一方面是情绪释放，一方面是铜供应端偏紧的故事依旧成立。海外疫情的情况依然是行情的焦点，如果疫情继续超预期发展，成为全球性流行病，势必从实质上拖累铜基本面,预计铜价低位震荡，但回升幅度有限，继续关注铜价在45000以下的价值型买入机会。
【焦煤焦炭】焦炭方面，随着产地煤矿逐步复产以及运输有所好转，焦企开工率出现明显回升，供应端压力显现。下游钢厂利润下行压力较大，采购需求一般，本周钢厂开启第二轮50元/吨价格提降，期现走势背离。产业链利润博弈加剧，利润负反馈传导下价格震荡承压。焦煤方面，煤矿复工速度较快，蒙古国通关时间有望提前，韩国、日本疫情大幅爆发，二者焦煤进口占全球贸易量30%，市场对后期需求产生较大担忧，基本面角度看价格承压。关注海外疫情发展以及宏观刺激带来价格的剧烈波动。
【锌】美股在美联储三月降息确定,市场紧张情绪得到一定程度缓解,锌价低位反升，贸易市场以长单交易为主，下游采购意愿略有降低，整体成交较弱。疫情对于冶炼厂的影响主要在物流方面、各地封路等限制措施，以及对于物流工作人员复工延迟影响，冶炼厂副产品硫酸难以正常运输，导致硫酸胀库，部分冶炼厂已经减产。疫情的持续发酵导致锌下游企业复工时间一再延迟。镀锌方面，部分镀锌管厂以及镀锌结构件厂，复工时间基本集中在二月中旬，少数疫情相对严重的地区二月下旬逐步复工，但因为物流受限，企业开工率普遍较低，随着价格的下跌，激发国内下游补库需求，另外国内多政策积极解决中小企业复产问题，推进基建投资清单加速落地等举措，价格跌幅放缓，但受外盘拖累加之海外疫情持续发酵，预计继续保持低位震荡态势。
【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3080元/吨，涨40元/吨；普氏62%铁矿石指数87.85美元/吨，降1美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3420元/吨，降50元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3540元/吨，涨20元/吨。宏观层面，美联储意外提前降息50BP，市场解读为全球衰退风险信号，美股大跌黄金大涨，关注外部冲击。国内8省公布34万亿投资计划，刺激市场交易大规模基建预期，回顾去年情况，计划量相差不大但实际完成比例较小。供应端螺纹钢产量延续下降，短流程炼钢开工率维持低位。需求方面，建筑行业3月份是需求逐步复苏期，完全恢复正常要到4月份，目前需求仍在低位，钢厂库存还有进一步向社会库存转移的压力，后期价格仍面临高库存的压制，钢联库存数据再次创新高，短期钢材市场依然是供大于求的格局，现实端高库存压力较大，关注预期变化带来波动。铁矿方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量2088.5万吨，环比上期增加40.9万吨，全国26港到港总量为1544.4万吨，环比减少106.3万吨。Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1590.29万吨；烧结粉总日耗54.57万吨；库存消费比29.14，进口矿平均可用天数26天。Mysteel全国45港进口铁矿库存统计12170.16万吨，较上周降224.07万吨；日均疏港量296.24万吨，增加12.87万吨。从产业链角度看，钢材需求下滑势必对整体黑色产业链产生冲击，钢厂被动检修在增加，铁矿石需求有隐忧，国外疫情大幅爆发下，铁矿石需求存减量预期，关注市场情绪变动带来的波动。
【豆类基本面】受技术性买盘推动，周二CBOT大豆期货市场继续小幅回升。阿根廷将把大豆出口税率从30%提升至33%。作为全球豆粕和豆油的重要出口市场，阿根廷此举或将使美国豆类商品出口受益。美豆市场近期受疫情扩散的冲击较小，与贸易商等待中国需求回升不无关系。尽管干旱导致巴西南里奥格兰德州大豆减产16%至1650万吨，但巴西整体丰产前景依然乐观。据咨询机构福四通周二预计，巴西大豆产量将达到1.242亿吨，较上次预估值调高逾20万吨。荷兰合作银行在一份报告中称，疫情或令中国今年上半年大豆需求放缓，预计下半年需求将回升。马来西亚棕榈油市场周二上涨逾2%，因市场对印度和中国需求恢复寄予期望。美联储紧急降息未能阻止美国股市重挫，疫情扩散引发的恐慌性抛售情绪再度升温。美豆维持震荡攀升走势，市场对中国需求寄予厚望。国内豆类市场延续粕强油弱分化特征，粕类继续试探上方阻力，棕榈油继续领跌，大豆重回震荡状态。
【大豆】国内疫情防控形势持续向好，经济秩序逐步恢复正常，但产区基层农村管制尚未完全解除。产区基层粮源不多，贸易商收购较困难，产区大豆外运量仍偏低，农民惜售心理较强，产区现货价格多维持稳中上涨态势，东北地区塔豆装车报2.10元/斤。需求端继续保持库存偏紧状态，部分企业甚至库存见底。周二豆一期货市场维持震荡走势，继续巩固4150元/吨附近的支持性。当前国产大豆市场基本面对市场有较强支撑，包括非转基因食品大豆在需求上的刚性特征，产区优质高蛋白大豆供应不足，以及产区和销区购销衔接不畅等因素，豆一期货市场有望保持抗跌状态，市场的风险点主要在于疫情在海外扩散引发市场情绪的变化。预计今日豆一2005期货合约维持震荡走势，可盘中顺势短线参与或继续保持观望。
【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价继续上涨，东莞报价2790元/吨，秦皇岛2920元/吨。目前多地油厂豆粕现货库存较紧张，市场回暖信号较强，下游备货积极性较高，令现货市场保持坚挺。当前巴西大豆压榨利润处在150-250元/吨，豆油价格持续低迷，油厂挺粕动力依然较强。3月大豆到港量偏少预报仅为482万吨，导致部分企业可能因大豆供应不足而停机，未来两周油厂周度大豆压榨量将持续下降。非洲猪瘟疫苗创制成功有望刺激生猪补栏积极性，生猪产能恢复也有利于带动豆粕需求回升。远期市场供应压力相对较大，南美大豆丰产预期强烈，中国启动中美第一阶段贸易协议下的对美采购计划，国内远期大豆供应仍有充分保障。此外，海外疫情仍处上升状态，商品市场的系统性风险同样不可低估。预计今日国内粕类期货市场维持震荡偏强走势，可盘中短线顺势操作或继续观望。
【宏观策略】美联储非常规降息50个基点，但是美股仍然大幅下挫。欧洲数据显示新冠肺炎在欧洲的扩散加快，而大部分国家的防控力度和形势并不是乐观，不排除外围部分的确疫情仍有失控的可能。近期工业品在大跌和超跌反弹之间切换，波动幅度较大，显示市场并不稳定，短期操作难度较大，建议以日内交易为主。中期看疫情仍将为价值投资者提供一个较佳的入场时机，对于疫情来说，中长线更多的是机会而不是风险，但仍需要等待市场稳定后再介入。
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