中投期货早盘分析摘要（2018-12-21）

【动力煤今日观点】港口方面，动力煤价格难以止跌，5500大卡主流报价在600-605元/吨左右，下游还价主要以指数下浮5元/吨为主，市场采购不多，实际成交寥寥。产地方面，陕西榆林地区维持弱势，临近年关，神木地区启动冬季煤矿安全检查，部分矿停产接受检查，整体销售情况依然较差，价格弱势调整。受冬季民用煤采购需求上升等因素政策，中旬以来鄂尔多斯地区地销量稳中有升，近日一直维持在较高水平，部分矿块煤销售情况较好，价格试探上调5元/吨，而受港口市场下跌影响，沫煤价格仍弱势下行。整体来看，短期内煤价依然以偏弱的走势为主，建议盘面上以逢高抛空的思路为主。

【铜价今日观点】宏观风险缓解但消费偏弱，铜价呈现区间震荡。11月中旬，江西铜业达成的2019年长单TC下降，暗示原料端长期供应偏紧的态势。由于避免了罢工，全球最大的产铜国，智利2018年铜矿产量料将明显回升。国内精铜供应较为充裕。据SMM公布的数据，11月中国精铜产量为74.61万吨，环比增长3.53%，同比增长3.91%；部分企业为了完成年度产量目标，12月精铜产量有望进一步抬升。长期来看，国内冶炼厂产能投放较为集中，精铜供应较难出现紧缺。国内房地产投资增速放缓，汽车消费惨淡，社融数据不佳，市场投资者对于铜价大多保持观望，表现止步不前。在全球经济增速放缓的背景下，需求将受到抑制。库存处于低位、现货升水会提供一定的支撑，短期铜价有望延续区间内振荡。

【锌价今日观点】宏观氛围有所转好，基本金属承压。精炼锌供应较为偏紧，1-10 月国内精炼锌份累计产量 442.6 万吨，累计同比减少 0.99%。后期需要关注锌矿产量增长逐渐传导至锌锭产量增加的情况，这就类似于2016-2017年锌矿供应趋紧对锌锭减产所带来的传导效应。沪锌处于矿松锭紧的博弈状态，观望情绪较浓，整体成交偏弱。三地锌库存仍处低位，锌精矿最终转化为精炼锌只是时间问题。另外，由于下游需求疲弱，锌价反弹空间受限。锌精矿供给改善依然没有有效传导至锌锭，在中美暂停继续提征关税的情况下，宏观风险获得缓解，对锌进一步形成利多，预计锌价继续震荡走势，20000-22000区间运行。

【天胶今日观点】受宏观下行压力及市场结构调整影响，2018年中国汽车产销量呈现负增长。中国汽车工业协会发布的数据显示，11月全国汽车生产249.84万辆，同比下降18.89%，环比增长7.02%；销售254.78万辆，同比下降13.86%，环比增长7.05%。1—11月，国内汽车产销量分别为2532.52万辆和2541.97万辆，同比下降2.59%和1.65%。中汽协预计，2018全年车市销量或达2800万辆，增速在-3%左右。今年汽车销量统计数字同比回落，主要为2016—2017年基数太大所致。在购置税补贴政策利好下，过去两年汽车产销量快速增长，绝对值达到较高水平，相当程度上透支了2018年的消费需求。关于明年的市场情况，资深业者认为，正常情况下预计车市将与今年大致持平。明年汽车行业或将进入转型调整期，可能会出现兼并重组等产业整合现象，企业需要找到新的增长点。预计这一转型期将持续2—3年，中国汽车市场的发展曲线将呈现L形而非V形走势。橡胶供大于求格局难以扭转，【10000,11000】区间较为坚实，建议依托底部逢反弹抛空。

【PTA今日观点】亚洲PX跌16美元/吨估报1020美元/吨FOB韩国和1040美元/吨CFR台湾/中国，成本面疲软，另外PX利润较高，部分PX商家清理库存。上午PTA期现货市场走弱，美金市场僵持观望，截止当前，进口船货参考商谈在850-860美元/吨。今日工厂一日游货源供应商报价850-895美元/吨。江浙涤丝市场弱势整理，市场主流现款商谈在：POY150D/48F在8600-8800元/吨；FDY150D/96F在9350-9500元/吨；DTY150D/48F在10400-10600元/吨。原料PTA震荡偏弱，涤丝工厂多持稳报价，实单优惠继续放宽，下游多消化前期备货，涤丝市场产销一般，短期内，涤丝市场或维持偏弱走势。建议PTA单边操作以观望为主，乙二醇可以少量多单可以参与日内交易。套利方面，建议PTA和乙二醇关注买进卖远的操作机会。

【甲醇今日观点】西北现货价格报价1900，广东港口现货报价2530，现货市场下跌30，贸易商拿货谨慎，以刚需为主。原油延续大跌，化工品压力重重。甲醇整体开工在70％附近，产量较为稳定。沿海库存继续累库，港口库存达到81万吨，持续增加，库存高于同期，价格承压。至 2018年10月底，中国甲醇总产能在8759万吨左右，环比持平；其中西北地区在4290万吨左右 ，而规模在10万吨/年及以上的产能在8402万吨左右。受江苏烯烃企业停工影响所致，目前需 求疲软。原油价格昨日创出新低，因担忧供给过剩。操作上，跟随原油节奏，四季度淡季，消费端疲软，建议反弹做空，后期关注MA905在2500-2600压力。

【纸浆今日观点】主力合约跌势放缓，继续呈窄幅震荡之势，报收5066元/吨，跌幅0.16%。市场活跃性降温，SP1906成交量203714手，持仓量147294手。空单获利盘部分平仓。山东地区进口针叶浆市场供应量平稳，商家报盘趋稳，下游采买积极性暂无提升，刚需成交为主。市场含税自提参考报价：银星5550-5600元/吨，加针5700-5900元/吨。实单价格低于报盘50-100元/吨。库存压力待改善，现货贸易冷淡，木浆仍以刚需交投为主。自10月份开始，纸厂表示下游拿货速度明显放缓。由于纸浆价格的下跌，近期部分纸厂对长协选择跳单，生产以销定产，降低纸浆和产成品的。基本面维持弱势，但是价格进一步下跌空间已不大。操作上，建议关注4970元/吨前低位，主力合约止跌企稳后可考虑多单轻仓参与反弹机会。

【棉花今日观点】根据USDA最新数据，2018/2019年度印度、 美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消 费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58%，创2011年以来的新低。截止到10月底，国内棉花社会库存（包括工业库存及商业库存）总计387万吨，同比增加90万吨，去年同期同比增加50 万吨。新疆棉籽收购价格一路走低，新棉成本下降。较高的棉布库存一时难以消化，棉纺织企 业原料补库动力不足.北半球棉花集中供应季来临，国际棉价存在压力。下游库存累积，开机 率下降，消费低迷。贸易战缓和之后，美棉依然偏弱。操作上，目前纺织消费低迷，美棉横盘走势，郑棉逢高抛空操作。

【白糖今日观点】南宁集团站台暂无报价；厂仓报价5164-5210元/吨，报价不变，成交一般。 2018-19榨季印度产出3150万吨糖，略低于上榨季的3250万吨。向乙醇倾斜的生产方针使得 2018-19榨季巴西糖产量锐减900万吨，触及12年新低.18/19年度印度糖结转库存达到1000万 吨，而预计本年度糖产量将为3150万吨。当前的2018/19年度市场预期供应过剩400-500万吨 ，或在2019/20年度转为200万吨左右的供应缺口。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力 。白糖多空消息交织，但需求依然疲弱。中长期维持空头思路。操作上，国内步入压榨期，供 应过剩，需求一般，sr905建议后期保持逢高抛空思路。

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