中投期货早盘分析摘要（2018-12-28）

【宏观提示】周四美股低开后转涨，油价小幅回落。外围风险资产呈现急跌之后的反弹，但是转为强势仍需要盘面逐渐消化利空因素。在传统消费淡季情况下，工业品垒库的压力有所增加，目前利润率较高且处在高位的品种仍存在下行压力。建议继续部分品种关注反弹之后的抛空机会。建议节前轻仓，谨防外围市场大幅波动的风险。

【股指早评】两市周四在外围市场影响下高开，但是最终在蓝筹股的弱势下低走，沪指再度跌破2500点，考虑到元旦假期将近，2018年交易行情接近尾声，预计今日市场以小幅震荡为主，交投清淡。外围市场仍是近期最大的拖累，建议想参与反弹的投资者可轻仓参与，或者务必设置止损。

【动力煤今日观点】港口方面，随着港口价格不断下降以及持续的高耗煤导致电厂库存有所减少，下游采购有所增加，港口价格降幅收窄，5500大卡动力煤主流报价在575-580元/吨左右，5000大卡主流报价在490-500元/吨；产地方面，陕蒙地区的动力煤市场弱势趋稳。陕西省大户完成年度任务，小户请车压力明显减缓，各站发运力度加大，而下游接受程度不高，神木等地部分矿煤炭价格再次承压下跌，幅度5-10元/吨。鄂尔多斯地区采购需求一般，矿上整体销量维持在中位偏上的水平，大部分矿价格开始走稳，个别矿因库存偏高继续补降；整体来看，短期内煤价依然以偏弱的走势为主，建议盘面上以逢高抛空的思路为主。

【原油今日观点】低油价正在对美国页岩油产业造成严重的损害。基于页岩油的开采特性，美国石油工业从一开始就面临的问题是，应用水平压裂技术会造成产量迅速衰减，进而导致后期资本投入十分巨大。页岩油井在完井后的前几年内会经历75—80%的产量下降，必须继续投入更多资本来弥补产量的损失。因此，页岩油行业的资本性支出更像是成本而非投资。目前，美国页岩油产业濒临盈亏平衡点甚至更为严峻。业内人士表示，仅有33%的页岩油生产商实现了正的自由现金流。由于2019年原油价格重心下移，市场普遍认为，前两个季度页岩油行业的财务状况将更加糟糕。原油的长期走势很大程度上取决于未来库存累积情况，现在并没有充足的证据显示美国EIA原油库存进入下降阶段。尽管取暖季已经到来，但冬季并非原油的传统需求旺季。和夏季出行高峰的全民消费不同，取暖油仅在美国东北部使用，而大部分美国地区冬季取暖都会使用天然气、电、木柴等其他能源。国际原油整体震荡偏弱，下行空间亦非常有限，后期将逐渐触底企稳。

【PTA今日观点】亚洲PX现货报价966美元/吨，较前一日下跌39美元/吨。逸盛石化主港自提PTA内盘现货挂牌价格6300元/吨（+100）。主港自提现款美金报价卖出价850美元/吨（+5）。恒力石化PTA华东主港自提人民币报价6850元/吨（+0）、美金报价840美元/吨（+0）。上午华东内贸市场小涨，下游涤丝工厂报价小涨，1月初PTA货源报盘升水TA1901约70元/吨在6190-6200元/吨左右自提，暂时未闻成交。下午华东内贸市场微跌，1月初PTA货源参考商谈6110-6130元/吨左右自提。江浙涤丝市场偏强整理，市场主流现款商谈在：POY150D/48F在8100-8300元/吨；FDY150D/96F在9100-9300元/吨；DTY150D/48F在10050-10250元/吨。国际原油上涨，且原料PTA和乙二醇窄幅震荡，成本支撑尚可，且下游采购气氛略有好转，今日涤丝工厂报价上调或优惠收窄，短期内涤丝市场或震荡整理运行。今日，江浙地区涤纶短纤市场维持稳定。截至日前，1.4D直纺涤短市场主流报价8750-9100元/吨出厂或短送，预计商谈在8700-8800元/吨短送，厂家报价坚挺。建议PTA，MEG单边操作以观望为主。套利方面，建议PTA和乙二醇关注买进卖远的操作机会。

【甲醇今日观点】西北现货价格报价1850，广东港口现货报价2400，报价不变，市场观望气氛浓厚，下游接货谨慎。甲醇整体开工在70％附近，产量较为稳定。沿海库存继续累库，港口库存达到81万吨，持续处于高位，库存高于同期，价格承压。至2018年10月底，中国甲醇总产能在8759万吨左右，环比持平；其中西北地区在4290万吨左右，而规模在10万吨/年及以上的产能在8402万吨左右。受江苏烯烃企业停工影响所致，目前需求疲软，pp价格相对坚挺，盘面利润大约1100左右，pp现货价格坚挺。操作上，四季度淡季，消费端疲软，建议反弹做空，后期关注MA905在2500-2600压力，已有空单减仓。

【纸浆今日观点】主力合约周四走势先扬后抑，尾盘收长上影线十字星，报收4952元/吨，涨幅0.16%。成交量241750手，持仓量155260手。生意社消息：12月26日，针叶木浆参考价为5625.00，与12月1日(6175.00)相比，下降了8.91%;阔叶木浆参考价为5362.50，与12月1日(5525.00)相比，下降了2.94%。现货价格下跌趋缓。12月末保定满城和132仓库纸浆总库存约1090车，环比减少约22.14%，同比增加约78.69%。其中铁顺仓库约480车，132仓库约610车。据统计，截至12月末青岛港纸浆总库存约为96.5万吨，环比增加约1.58%，同比增加约85.58%。西港港内总库存约47万吨，按浆种来分，西港阔叶浆约31万吨，针叶浆约14万吨，化机浆约2万吨。商品之王原油的大涨未能带动纸浆出现反弹，总体来说，基本面维持弱势，纸浆库存高企、需求疲弱、价格弱势运行的格局难改。但是，我们仍然认为下方价格空间不大，逢反弹沽空依然是更推荐的投资策略。目前，建议观望为主等待后市机会。

【棉花今日观点】国内现货价格持续偏弱，商业库存近期增加。根据USDA最新数据，2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。全球库存消费比连续4年下滑，期末库存消费比降至58%，创2011年以来的新低。新疆棉籽收购价格一路走低，新棉成本下降。较高的棉布库存一时难以消化，棉纺织企业原料补库动力不足.北半球棉花集中供应季来临，国际棉价存在压力。下游库存累积，开机率下降，消费低迷。贸易战打压纺织品消费，未来无明显利好因素。操作上，目前纺织消费低迷，美棉再度下跌，郑棉空单可以持有。

【白糖今日观点】南宁中间商站台报价5110元/吨；仓库报价5010-5110元/吨，报价不变，成交一般。昨日白糖期延续弱势，现货价格低迷。2018-19榨季印度产出3150万吨糖，略低于上榨季的3250万吨。向乙醇倾斜的生产方针使得2018-19榨季巴西糖产量锐减900万吨，触及12年新低.18/19年度印度糖结转库存达到1000万吨，而预计本年度糖产量将为3150万吨。当前的2018/19年度市场预期供应过剩400-500万吨，或在2019/20年度转为200万吨左右的供应缺口。白糖市场供应面仍然充裕,而需求增长乏力。白糖多空消息交织，但需求依然疲弱。中长期维持空头思路。操作上，国内步入压榨期，供应过剩，需求一般，sr905建议后期保持逢高抛空思路，空单继续持有。

中投观点 仅供参考

【免责声明】期市有风险，入市须谨慎。本机构或本人的分析、观点仅供参考，不作为投资决策的依据。本公司不承担任何投资

行为产生的相应后果。

转载请注明信息来源：中投期货